流动性一度紧张,人民币汇率指数再创新高

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发布时间:2018-05-16 17:37

流动性一度紧张,人民币汇率指数再创新高|2018年4月银行间市场运行报告

2018-05-16 10:01来源:Chinamoney汇率/人民币/银行

原标题:流动性一度紧张,人民币汇率指数再创新高|2018年4月银行间市场运行报告

2018年4月,银行间市场总成交85.3万亿元,同比增长20.7%,环比下降18.5%。

其中,货币市场成交57.9万亿元,同比增长16.9%;债券市场成交9.5万亿元,同比增长31.5%;外汇即期市场成交3.4万亿元,同比增长5.1%;外币拆借市场成交折合4.2万亿元,同比增长22.5%;衍生品市场成交10.2万亿元,同比增长41.9%。

截至4月末,银行间本币市场成员22647家,较上月末增加329家;外汇市场会员658家,较上月末增加4家。

一、银行间本币市场

(一)4月中下旬流动性紧张,短期货币市场利率走高

4月资金面前松后紧,财政存款上缴及缴税因素给流动性带来负面冲击,并在降准实施晚于公布日一周等因素叠加下显著放大,导致4月下旬流动性一度紧张。24日,7天质押式回购加权利率达到年内最高6.16%,单笔成交利率最高达21%。

第一,4月是财政存款和企业所得税上缴的“大月”,易出现流动性紧张现象;第二,公开市场和中期借贷便利(MLF)并未“放水”,4月央行通过公开市场操作净回笼流动性800亿元,MLF全额对冲,17日MLF操作利率上调5bp至3.3%;第三,尽管央行17日宣布降准利于流动性,但消息公布至实际执行(25日)存在时间差,25日后流动性紧张局面才有所缓解、利率逐渐回落。

全月来看,隔夜信用拆借和7天质押式回购月加权平均利率分别为2.67%和3.59%,分别较上月上升2和26个基点。1天期和7天期银银间回购定盘利率分别收于2.8%和2.98%,分别较上月末上升10和下降2个基点。

Shibor短端上升长端下降。其中,隔夜和1周Shibor分别收于2.82%和2.97%,分别较上月末上升13和6个基点;2周Shibor收于3.87%,较上月末微降1个基点;1个月至1年期限Shibor分别收于3.9%、4.01%、4.18%、4.31%和4.38%,较上月末降幅在27个至47个基点之间。

4月,货币市场共成交57.9万亿元,同比增长16.9%。其中,信用拆借成交8.4万亿元,同比增长39%;质押式回购成交48.6万亿元,同比增长16.5%;买断式回购成交0.9万亿元,同比下降49.4%。

从货币市场融资结构看,资金净融出额排名前三位的机构分别是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行,净融出额分别为8.6万亿元、8.2万亿元和3.2万亿元;资金净融入额排名前三位的机构分别是证券公司、农村金融机构和城市商业银行,净融入额分别为5.4万亿元、4.2万亿元和3.8万亿元。

(二)债券市场成交显著增长,收益率下降

4月宏观经济数据弱于预期,降准消息在预期之外,资管新规落地且较征求意见稿监管压力有所放松,增强了债市信心;尽管下旬资金面紧张令债市一度承压,但整体看各类债券各关键期限点收益率均有所下行。

1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于3.05%、3.28%和3.62%,分别较月初下降33、39和12个基点;3年期和7年期政策性金融债(国开行)到期收益率收于4.19%和4.52%,分别较月初下降29和26个基点;5年期AAA级中期票据到期收益率收于4.64%,较月初下降33个基点。

4月,债券市场成交9.5万亿元,同比增长31.5%,其中,债券借贷成交2060亿元。从交易券种看,同业存单、政策性金融债和国债是成交占比前三位的券种,成交金额分别为3.4万亿元、3万亿元和1.1万亿元,市场占比分别为36.2%、31.8%和11.4%。从期限结构看,1年期以下品种成交5万亿元,占现券总成交量的54.3%;1-10年期品种成交4.1万亿元,占比44%。

(三)利率互换曲线整体下移,成交量大幅增长

利率互换成交利率与现券利率走势相近,除下旬因资金面因素而阶段性走高以外,整体看延续下行趋势。

1年期和3年期FR007利率互换分别收于3.27%和3.47%,较上月末分别下降9和10个基点;6个月期和3年期Shibor3M利率互换分别收于4.13%和4.35%,分别较上月末下降34和6基点。

4月,利率衍生品市场成交1.8万亿元,同比增长118.8%。其中,普通利率互换成交1.8万亿元,标准债券远期成交59.8亿元。普通利率互换中,从期限结构看,1年及1年以下品种成交占比为82.7%,1-3年和3-5年品种成交占比分别为4.5%和12.7%;从参考利率看,以FR007为浮动端参考利率的交易占比为86.3%,以Shibor为浮动端参考利率的交易占比为12.4%。

二、银行间外汇市场

(一)人民币对美元小幅贬值,人民币汇率指数再创新高

国际市场上,美元4月下旬快速上涨,突破年初以来的盘整平台,美元指数月末收于91.8,较上月末升值2.06%。

一方面,近期石油等大宗商品价格上涨,美国公布的3月通胀指标一年来首次达到2%,意味着美联储加息频率可能高于预期;另一方面,在通胀预期带动下,美国10年期国债收益率首次突破3%,美国和德国国债收益率利差达29年高点,吸引资金回流美国。

在美元升值的带动下,人民币对美元经历了2月、3月的横盘震荡后,4月小幅贬值,中间价月末报6.3393,较上月末贬值0.81%;交易价收于6.3439,较上月末贬值1.11%;离岸人民币收于6.3201,较上月末贬值0.91%。在岸、离岸人民币汇率价差月末238个基点,基本保持平稳。

4月,CFETS人民币汇率指数再创新高,月末收于97.37,较上月末升值0.66%,显示中国宏观经济基本面依然稳健。参考BIS货币篮子、SDR货币篮子人民币汇率指数分别升值0.9%、0.1%。

图1 人民币汇率指数

(二)外汇掉期点保持平稳,期权波动率稳步走低

4月,人民币外汇掉期点总体保持平稳。上旬,各期限产品掉期点普遍下降,长期限掉期点下降更快,主要反映了美联储加息后导致的中美利差收窄状况。其中,1Y期限掉期点从685个基点下降至530个基点。中下旬,随着境内人民币流动性紧张,中美利差扩大,掉期点又逐渐回升。月末,1M、3M、6M、1Y期限掉期点分别为72、188、366、700个基点,与上月末基本持平。

4月,人民币汇率期权波动率总体稳步走低,反映中美贸易摩擦并未对市场情绪造成显著影响。月末,1M、3M、6M、1Y期限平价期权波动率分别为3.8%、3.93%、4.02%、4.24%,较上月末分别下降0.33至0.39个百分点不等。

(三)撮合交易占比持续走高,外币利率互换交易推出

自去年12月交易中心在新一代平台CFETS FX2017上推出美元对人民币即期撮合交易以来,交易系统运行平稳,撮合交易占比持续走高,撮合交易优点被市场充分认可。2018年4月,通过撮合机制达成交易3191亿美元,占即期交易量的60.2%。1-3月,撮合交易占比分别为38.7%、52.2%、59.8%。

为满足市场外币利率风险管理需求,4月28日,交易中心发布公告,将在新平台CFETSFX2017上推出美元、欧元、英镑、日元、港币、澳元等六个币种的利率互换交易。

原文《2018年4月银行间市场运行报告》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2018.5总第199期。返回搜狐,查看更多

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